以太坊将为 DeFi 构建万亿美元经济带宽

原标题：《观点 | ETH，价值万亿美元的经济带宽》（The trillion dollar case for ETH）

作者：卢卡斯·坎贝尔

翻译校对：敏敏&阿健，如果你订阅了我们的日报，你一定知道经济带宽的概念——但是你分析过相关数据吗？ , 如果 DAI 成为主流货币，对 ETH 的价格会有什么影响？ ，像 Synthetix 这样的协议会为 ETH 带来多少需求？ ，为什么ETH的市值需要达到万亿美元？ ，我喜欢这个简单的思想实验。 ，我们应该对这些数据持保留态度——是的，质押率可能会发生变化，现实情况不会像本文所做的假设那么简单。 ，但抛开这些琐碎的细节不谈，重点仍然是：建立一个无需信任的经济需要价值数万亿美元的经济带宽。 ，这对 ETH 意味着什么？ , - RSA, 对建立在以太坊上的金融协议的需求不断增长。 仅在过去一年，去中心化金融（DeFi）锁定的总价值就已超过 7 亿美元。 MakerDAO 和 Compound 等项目利用以太坊的无需许可的金融基础设施来构建新的全球金融范式。 全球用户可以使用 MakerDAO 获得免信任的稳定价值，使用 Compound 获得更高的借贷资金利率。 ，这些项目都突出了一个主题：所有这些金融协议都必须注入免访问和免信任的价值才能运行。 那么这些值从何而来呢？ ，答案是：既不是来自美元也不是来自比特币，而是来自

醚。 简而言之：以太币是一种无需信任的价值，为以太坊的免许可金融协议提供经济带宽。 在过去几年中，这些金融协议消耗了越来越多的以太坊经济带宽。 2019年下半年，去中心化金融（DeFi）消耗的以太坊经济带宽增长明显，目前已达到总经济带宽的3%左右。 ,

截至2020年初，去中心化金融已锁定300万个ETH。 就说DeFi对以太坊免信任经济带宽的使用是在2018年1月ETH暴涨之后才开始的。但是在2019年以太币价格持续下跌的同时，去中心化金融锁定的以太币数量一直持续增加至今. ,

2019 年之前，去中心化金融主要有两个项目：MakerDAO 和 Bancor。 从那时起，市场上出现了数十种新的金融协议，每一种都在这个新的经济领域开辟了新天地。 虽然 MakerDAO 在无许可金融领域仍然占据主导地位，消耗了超过 2% 的总带宽，但我们发现其他借贷协议、衍生品、去中心化交易所和去中心化金融产品的竞争正在加剧。 我们已经看到了 Compound、Uniswap 和 InstaDApp 的爆炸式增长，它们都提供无需许可的借贷、货币兑换和无摩擦资产管理机制。 ，所有这些项目都在享受以太坊的去信任经济带宽。 截至 2020 年 1 月，Compound、InstaDApp 和 Uniswap 分别消耗了 0.34%、0.29% 和 0.10% 的带宽。 和 Synthetix，一种无需许可的金融协议，今年也出现了惊人的增长。 Synthetix 是一个建立在以太坊上的无需许可的合成资产发行协议。 虽然协议中锁定的总价值已达到 1.6 亿美元，但我们并未在此图中包含该协议，因为它不使用以太币作为一种无需信任的价值来生成合成资产作为抵押品。 无论如何，还没有 - 下面有更多内容。 ,

，虽然以太坊不信任经济的带宽争夺战越来越激烈，但到目前为止我们只看到了冰山一角。 从历史上看，2016 年 ETH 总价值为 11 亿美元，The DAO 消耗了 1.5 亿，占当时总经济带宽的 13.3%。 , 以太坊社区目前处于发展的早期阶段，一个应用程序的受欢迎程度可以通过以太坊经济体带宽的消耗来衡量。 如果无许可金融在 ETH 的价值驱动下司空见惯，那么全球金融中几个最大的金融协议各自消耗 5-10% 的经济带宽也就不足为奇了。 毕竟，要成功建立一个免许可、免信任的全球金融体系，需要大量的经济带宽来支撑。 ，要建立一个无信任的经济，你需要无信任的价值。 无信任价值意味着拥有去中心化的加密原生资产，可以在不信任机构的情况下完成结算。 BTC 和 ETH 可以被视为各自网络中的免信任资产。 ，这些免信任资产的总流量价值就是网络的免信任经济带宽。 换句话说，

以太坊的总经济带宽（以美元计）是以太币的流动市值。 , 高经济带宽对于以太坊无许可金融的成功至关重要。 经济带宽越高，网络的底层去信任资产可以支持的金融资产就越多。 如果以太币的价值（以美元计）上涨 10 倍，以太币可以作为价值 10 倍的金融资产的抵押品。 然而，目前以太坊的总带宽只有162亿美元，连一个小国的经济都支撑不住，更不用说全球经济体系了。 ，幸运的是，目前并不缺乏潜在市场。 全球债务为 250 万亿美元，衍生品市场为 542 万亿美元，股票市场价值近 90 万亿美元。 传统资本市场非常庞大。 ，那么让我们看看需要多少以太坊的经济带宽才能在传统经济市场中分一杯羹。 ,MakerDAO 智能合约负责人 Mario Conti 的目标是到 2020 年拥有 10 亿个 DAI 的流通量。,

，假设实现了这个目标并且系统的其他因素保持不变。 MakerDAO 的抵押率在 250% 左右，ETH 的价格一直维持在 150 美元左右，流动性供应量在 1.08 亿个 ETH 左右。 此外，为简单起见，我们假设以太币占 Dai 抵押资产的 100%。 ，如果按照目前的价格，Dai 的发行量要达到 10 亿，那么到 2020 年必须锁定 15.34% 的以太坊流通量，为 Dai 提供足够的经济带宽，实现 Conti 的目标，即在DAO 在 2016 年的时候，会高出几个百分点。 ，现在，假设以太坊市场表现不错，价格上涨到 500 美元，但还不到历史最高点的一半。 假设质押率仍然在 250% 左右，MakerDAO 系统只需要锁定约 4.6% 的以太坊流通量，比目前的 2% 翻了一番，相当于整个去中心化金融市场的带宽消耗。 比平坦。 ，以太坊旨在成为无许可金融的基础设施，即由无信任资产支持的数字原生金融系统。 由于 Dai 是一种稳定的以太币，被视为无许可金融的主要交换媒介，我们基本上可以将 Dai 的潜在市场视为法定货币及其货币供应市场。 , 如果 Dai 在阿根廷流行起来会怎样？ 现在，假设孔蒂的祖国阿根廷开始接受 Dai 作为主要贸易货币，而阿根廷比索的需求正在下降。

据报道，阿根廷 2019 年 10 月的 M1 货币供应量为 266.4 亿美元。（注：M1 指一个经济体中所有可用于支付的资产和资金。这些资产和资金包括实物纸币和硬币、活期存款、旅行支票和其他存款.)，鉴于阿根廷金融体系的现状以太坊什么时候最高价到过多少，假设 Dai 取得了巨大的成功，占阿根廷 M1 供应量的 51%，即流通中的 135.8 亿 Dai。 ，假设质押率仍为250%，以太坊当前价格约为150美元，要使Dai的总供应量达到135.8亿枚，MakerDAO系统需要锁定2.264亿枚以太币（占总量的208.4亿枚）供电）。 %）。 ，按照以太坊的发行计划，这显然是不可能的，但确实体现了经济带宽的重要性。 ，MakerDAO 产生这么多 Dai 的唯一真正方法是将以太坊的经济带宽增加几个数量级。 （或者，通过增加抵押品中信托资产的百分比，以 Dai 系统需要更多信任为代价）。 ，因此，为了让阿根廷获得可持续的经济带宽作为其主要交换媒介，以太币的价格需要达到 2500（以太币锁定流动性供应量的 12.5%）甚至 10000（流动性的 3.13%）供应锁定的以太币）。 %)。 ,

根据不同的以太币价格和质押率，需要锁定的以太币数量达到阿根廷M1供应量的51%（135.8亿美元）。 以上讨论仅针对阿根廷。 虽然 135.8 亿的 Dai 发行量看起来很惊人，但对于未来可能建立的全球无牌照经济体系来说，这只是一小部分。 毕竟，传统资本市场的总市值高达数百万亿美元。 ，让我们更进一步，假设 Dai 作为全球贸易货币的一种形式开始与美元竞争。 据了解，美元M1货币供应量已达40340亿。 假设Dai占其中的10%，它的发行量就达到了4034亿。 ，假设质押率在 250% 左右，铸造这么多 Dai 需要多少以太坊经济带宽？ ，即使以以太坊 1400 美元的历史高价计算，也需要锁定总流动性供应量的 663.1%，才能为 4030 亿个 Dai 流通量提供足够的带宽。 ，我们需要更经济的带宽。 ，假设总流动性供应量的 46.42% 被锁定在 MakerDAO，这是 2016 年 The DAO 峰值的 3.5 倍，以太坊的价格必须达到 20,000 美元才能为数千亿的 Dai 流通量提供足够的经济带宽。 ，如果仅锁定 18.57% 的以太币流动供应，则以太币的价格将达到 50,000 美元。 ，最后，要在当前消费率范围内锁定约 3.7% 的总带宽来锁定以太币，以太币的价格必须超过 250,000 美元，即整个无信任经济带宽（流动市值）要达到 27 万亿美元。 按照今天160.2亿美元的市值，足够涨1665倍。 ,

美国 M1 供应量的 10%（4034 亿美元）取决于 Ether 价格和抵押率，锁定的 Ether 数量达到美国 M1 供应量的 10%，等等……，我们刚刚概述了 MakerDAO，这是一个许可证-免费且无需信任的金融协议，具有稳定的价值。 然而，有数十种新兴金融协议在争夺经济带宽，它们都针对不同的潜在市场。 目前，最大的资本市场是衍生品市场，截至 2019 年 6 月的名义合约价值为 640 万亿美元。根据这些数据，我们假设以太坊的无许可金融未来将吸收全球 0.1% 的衍生品，名义合约价值为 640 美元十亿。 ，到目前为止，基于以太坊的衍生品的质押率还没有得到充分测试。 因此，我们不能依赖流通的市场数据，只能假设质押率。 考虑到这一点，我们可以根据目前市场上不同的金融协议，对质押率做出相对公平的假设。 MakerDAO 的平均质押率为 250%，而衍生品分发协议 Synthetix（其原生资产为 SNX）的平均有效质押率为 714%。 ，鉴于衍生品本质上比 MakerDAO 的无需许可的稳定价值系统更具波动性，而以太坊本质上比 SNX 更具流动性，我们可以假设生成代币化衍生品所需的抵押率在 250%-750% 之间。

，因此，我们假设使用以太坊等免信任流动资产作为抵押品的衍生品合约的基本质押率为350%。 ，使用以太币作为抵押品的代币化衍生品要达到 6400 亿美元（约占以太币流动供应量的 18.67%）需要以太坊提供价值 12 万亿美元的总经济带宽，每个以太币的价格需要达到 10 万美元。 ，并进一步假设以太坊占据了现有衍生品价值的 1%（640 万亿美元）。 凭借 350% 的质押率和 18.67% 的流动性供应，以太币的价格最终将达到 100 万美元以太坊什么时候最高价到过多少，为价值 6400 亿美元的衍生品提供足够的经济带宽。 ，从目前的价值来看，我们可以想象，Synthetix 仅靠其原生代币 SNX 为现有资本市场提供足够的经济带宽，几乎不可能成功获取足够的价值。 ，该协议必须添加其他流动抵押品类型，从而扩大其经济带宽。 ，由于目前超过 86% 的流通代币被用作合成资产的抵押品，该协议正逐渐趋于饱和。 几乎没有空间容纳其他代币。 因此，该协议只能依靠 SNX 价格上涨来扩大其潜在的经济带宽。 然而，如果使用以太币作为无需信任的抵押品，协议的总带宽可以扩大 100 多倍，创造出全新的系列资产。 ,

，2019 年 9 月，Synthetix 社区开始讨论是否添加以太币作为协议的抵押品。 一般来说，鉴于上图及其对协议经济带宽的影响，这应该是明智的选择。 （RSA 注释——Synthetix 计划在 1 月 30 日之前将以太币纳入其抵押品类型）简而言之，一旦引入以太币等更具流动性的无信任抵押品类型，Synthetix 就可以发行更多资产。 为了实现这一目标，Synthetix 社区首先要弄清楚的是如何巩固新抵押品的经济模型，并确保 SNX 代币的价值随着 Synthetix 协议利用不同类型的抵押品而持续增长发行合成资产。 生长。 如果以太坊打算打造一个既免许可又免信任的新经济体系，未来对以太坊经济带宽的需求会很旺盛。 ，如果你有足够的耐心，去中心化金融和无许可金融必将在未来 20 年迎来不可思议的增长。 这个金融体系将使全世界数十亿人受益。 ，我希望这篇文章能激发您的读者思考无信任经济中的带宽及其在无信任经济中的重要性。 当然，在思考的过程中，不能盲目相信具体的数据。 简而言之，一个去中心化的智能合约平台要通过其原生资产为世界创造一个免许可和免信任的经济体，其原生资产必须提供价值数万亿美元的经济体。 带宽。 目前没有任何一种加密资产能够提供足够的经济带宽来应对这一挑战（甚至不是所有加密资产的总和）。 ，因此在通往去中心化未来的道路上取得突破之前，我们还有一段漫长而美妙的路要走。 ，来源链接：

bankless.substack.com，这些项目都突出了一个主题：所有这些金融协议都必须注入免许可、免信任的价值才能运行。 那么这些值从何而来呢？ ，答案是：既不是来自美元也不是来自比特币，而是来自

醚。 ,

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